嘉楠科技(Canaan Inc.)近日公布了其未經審計的 2024 年第二季度財務報告。財報顯示，公司整體經營狀況較 2023 年第二季度及 2024 年第一季度有所改善，盈利能力正朝著積極方向發展。然而，盡管有多項指標顯示公司正在取得進展，但嘉楠科技仍面臨著重大的財務挑戰和市場壓力。

摘要：

2024 年第二季度，嘉楠科技的經營虧損為 4660 萬美元，較上年同期的 1.19 億美元虧損收窄了 60.9%，較上一季度的 6800 萬美元虧損收窄了 31.5%。盡管虧損仍然存在，但虧損的幅度在明顯減小。

總營收方面，嘉楠科技在 2024 年第二季度實現了 7190 萬美元的收入，這一數字超過了之前市場預期的 7000 萬美元，比上一季度增長了 104.8%。這樣的增長顯示出公司在市場中的競爭力有所增強，尤其是在新產品推出和全球銷售布局方面的努力取得了一定成效。

然而，盡管營收有所增長，嘉楠科技的財務狀況仍不容樂觀。財報數據顯示，公司主營業務仍處于虧損狀態。具體來說，2024 年第二季度除去存貨減記、預付款減記及存貨采購承諾撥備后的產品成本為 6240 萬美元，而產品收入僅為 6180 萬美元，產品虧損 60 萬美元。而在 2024 年第一季度，公司在同樣計算方式下獲得了 1110 萬美元的產品盈利，這意味著公司在新季度的核心業務表現有所下滑。

此外，嘉楠科技的現金流也顯示出一定的壓力。財報顯示，公司持有的現金及現金等價物從 2023 年 12 月 31 日的 9620 萬美元減少至 2024 年第二季度末的 6680 萬美元，下降了 30%。這表明公司在資本管理和運營方面面臨挑戰，未來有可能需要進一步的資本投入以支持其持續的研發和市場擴展。

主要財務數據

2024 Q2 營收為 7190 萬美元，超過之前預期的 7000 萬美元，比上一季度增長 104.8%。

2024 Q2 總售出的算力 為 620 萬 TH/s，環比增長 83.9%。

2024 Q2 經營虧損為 4660 萬美元，較上年同期收窄 60.9%，較上一季度收窄 31.5%。

2024 Q2 一般及行政費用環比下降 27.0%。這導致總費用同比下降 44.0%，環比下降 10.6%。經營虧損同比收窄 60.9%，環比收窄 31.5%，至 4660 萬美元。

嘉楠科技董事長兼首席執行官張南耕表示：在比特幣區塊獎勵減半季度，盡管市場動蕩，嘉楠科技仍執行了產品交付計劃，加強了全球銷售活動，優化了運營，實現了 7190 萬美元的營收業績。嘉楠科技的 A14 產品的批量交付和傳統型號的進一步銷售使總算力銷售量達到 620 萬 Thash/s，環比增長 83.9%。

嘉楠科技還表示：在北美和中東市場的銷售實現了顯著增長。嘉楠科技的新產品 A1566 自推出以來就收到了很多訂單，加上 A14 產品的持續預售，客戶預付款增長了 30.2%。嘉楠科技還根據當地監管變化優化了挖礦項目矩陣，帶來了 930 萬美元的穩定挖礦收入。

筆者認為，盡管市場需求有所增加，但嘉楠科技在收入結構方面仍需進一步優化。2024 年第二季度，公司產品收入為 6180 萬美元，相比上一季度的 2340 萬美元增長了 164%，同比 2023 年第二季度增長了 6.7%。然而，盡管收入增加，公司在產品成本控制方面仍存在壓力，導致整體產品業務未能實現盈利。特別是在全球礦機市場競爭激烈的背景下，公司如何進一步優化產品成本，將是未來能否實現持續盈利的關鍵。

收入與成本分析

收入

2024 Q2 的收入為 7190 萬美元，相比 2024 Q1 收入 3510 萬美元，增長 104.8%，相比 2023 Q2 收入 7,90 萬美元，同比減少 2.7%。總收入包括產品收入 6180 萬美元、采礦收入 930 萬美元和其他收入 80 萬美元。

其中 2024 年第二季度，公司產品收入為 6180 萬美元，相比上一季度的 2340 萬美元增長了 164%，同比 2023 年第二季度增長了 6.7%。然而，盡管收入增加，公司在產品成本控制方面仍存在壓力，導致整體產品業務未能實現盈利。特別是在全球礦機市場競爭激烈的背景下，公司如何進一步優化產品成本，將是未來能否實現持續盈利的關鍵。

除了產品銷售外，嘉楠科技的挖礦收入在 2024 年第二季度為 930 萬美元，較上一季度的 1050 萬美元下降了 11.5%，相比 2023 年同期則下降了 41.5%。挖礦業務收入的減少反映出比特幣市場波動對公司帶來的影響。尤其是在比特幣區塊獎勵減半的背景下，市場的不確定性增加，公司需要在挖礦業務的運營和電力成本控制上采取更加積極的措施。

成本

嘉楠科技在 2024 年第二季度的收入成本為 9100 萬美元，相比上一季度的 7240 萬美元增長了 25.6%，而較 2023 年同期的 1.439 億美元則下降了 36.7%。其中，產品成本為 7970 萬美元，較 2024 年第一季度的 5980 萬美元增長了 33%，較 2023 年同期下降了 30%。

其中 2024 Q2 產品成本為 7970 萬美元，2024 Q1 產品成本為 5980 萬美元，2024 Q2 增長 33%，2023 Q2 產品成本 1.133 億美元，2024 Q2 同比下降 30%。同比下降主要由于記錄的存貨減記、預付款減記及存貨采購承諾撥備減少。本季度記錄的存貨減記、預付款減記及存貨采購承諾撥備為 1730 萬美元，而 2024 年第一季度為 4750 萬美元， 2023 年同期為 4590 萬美元。產品成本包括礦機及 AI 產品的直接生產成本以及與生產相關的間接成本，以及存貨減記、預付款減記及存貨采購承諾撥備。

通過剔除存貨減記、預付款減記及存貨采購承諾撥備的費用，可以算出 2024 Q2 除去存貨減記、預付款減記及存貨采購承諾撥備后的產品成本為 6240 萬美元，而產品收入僅僅為 6180 萬美元，產品虧損 60 萬美元，而 2024 Q1 產品收入為 2340 萬美元，除去存貨減記、預付款減記及存貨采購承諾撥備后的產品成本為 1230 萬美元，產品盈利 1110 萬美元，2023 Q2 產品收入為 5790 萬美元，除去存貨減記、預付款減記及存貨采購承諾撥備后的產品成本為 6740 萬美元，產品虧損 950 萬美元。

盡管成本有所降低，嘉楠科技的產品業務依然面臨虧損壓力。在 2024 年第二季度，公司產品業務在除去存貨減記、預付款減記及存貨采購承諾撥備后的虧損為 60 萬美元，而上一季度實現了 1110 萬美元的盈利。這表明公司在產品定價、成本控制和市場競爭方面仍有很大的改進空間。

可以發現作為嘉楠科技主營業務的「賣礦機」實際上并不可觀，甚至可以稱為「賣礦機就是交個朋友，也不賺錢」，在產品收入以及產品成本方面，除了 2024 Q1 是在盈利狀態，2024 Q2 以及 2023 Q2 都是處于虧損狀態，并且這一部分虧損還沒有算上設備和軟件減值。

2024 Q2 的挖礦成本為 1100 萬美元，2024 Q1 為 1220 萬美元，2023 年同期為 3060 萬美元。此處的挖礦成本包括挖礦運營的直接生產成本，包括電力和托管，以及已部署礦機的折舊。環比和同比下降主要由于電力成本下降，以及由于早期部署的礦機折舊期結束和當前部署的礦機減值導致的折舊減少。本季度已部署礦機的折舊為 480 萬美元，而 2024 年第一季度為 520 萬美元， 2023 年同期為 1620 萬美元。

2024 Q2 毛虧損為 1910 萬美元，相比 2024 Q1 3730 萬美元，下降 49% ，相比 2023 年同期為 7010 萬美元，下降 72.7%，相較于之前毛虧損環比和同比都在下降。

在 2024 年第二季度，嘉楠科技的總運營費用為 2750 萬美元。這比 2024 年第一季度的 3070 萬美元減少了 10%，也比 2023 年同期的 4900 萬美元減少了 43.8%。在這些運營費用中，一般及行政費用(這類費用通常包括管理人員薪資、辦公租金、行政開支等)比上一季度減少了 27.0%。

筆者認為，費用的減少表明嘉楠科技在這一季度采取了一些有效的措施來控制和降低運營成本。這些措施可能包括優化管理流程、削減不必要的開支、提高運營效率等，從而成功地減少了總體費用支出。這種成本控制對公司改善盈利狀況和增強財務健康至關重要。

公司首席財務官 James Jin Cheng 表示，2024 年第二季度的營收增長，主要得益于 A14 產品的集中交付，這不僅為提高了收入，也提高了毛利率。盡管挖礦業務受到比特幣減半的影響，但公司成功地維持了與減半前相似的毛利率，這有助于比特幣持有量的進一步增加。截至第二季度末，公司持有 1114.2 個比特幣，創歷史新高。

但值得注意的是，雖然嘉楠科技持有的比特幣達到歷史新高，但是持有的現金及現金等價物從 2023 年 12 月 31 日的 9620 萬美元減少至 2024 年第二季度末的 6680 萬美元，下降了 30%。

筆者認為嘉楠科技持有的現金及現金等價物減少的原因可能是：

運營支出和投資：嘉楠科技在日常運營、研發投入和市場拓展上可能花費了大量資金。這些支出可能包括人員工資、研發費用、市場推廣、供應鏈管理等。盡管公司控制了部分成本，但這些運營和投資支出仍可能導致現金儲備的減少。

資本支出和新項目投入：公司可能在這一期間進行了資本支出，例如購買設備、升級基礎設施或投資于新項目。這些支出雖然可能有助于公司未來的增長，但短期內會減少可用的現金和現金等價物。

嘉楠科技表示，計劃未來繼續嚴格控制運營支出，以保持成本的可控性和效率，并繼續積極投資于研發(研究與開發)，以確保公司能夠保持和提升其供應能力。此外，嘉楠科技還表示將進一步優化庫存結構，以提高運營效率和資金流動性。

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