三種理論：
1. 因?yàn)樗鼈儾焕谒酗L(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。參見(jiàn)科技股。
2. 現(xiàn)在是美國(guó)證券交易委員會(huì)執(zhí)法季節(jié)——必須在 9 月 30 日之前發(fā)布那些 Wells 通知。
3. 人們預(yù)計(jì)九月份的情況會(huì)很糟糕，事實(shí)也是如此。
哪一個(gè)最有說(shuō)服力?
9 月最殘忍。自 2010 年誕生以來(lái)，比特幣在 9 月份平均下跌 4.5%。9 月是迄今為止比特幣表現(xiàn)最差的月份，也是僅有的兩個(gè)平均回報(bào)率為負(fù)的月份之一。
2010 年至 2024 年比特幣每月平均回報(bào)率
比特幣在有記錄的 13 個(gè) 9 月中有 9 個(gè)出現(xiàn)下跌。2011 年 9 月是比特幣有史以來(lái)表現(xiàn)最差的一個(gè)月，下跌了 41.2%。截至周日，本月迄今，比特幣已下跌 7%。
正如綠日樂(lè)隊(duì)的歌中所唱，“九月結(jié)束時(shí)叫醒我。”
是什么推動(dòng)了“九月效應(yīng)”?
關(guān)于九月效應(yīng)的成因有很多討論。雖然沒(méi)有一個(gè)理論特別有說(shuō)服力，但我發(fā)現(xiàn)了三種主要理論：
1. 9月對(duì)所有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)來(lái)說(shuō)都是糟糕的月份
比特幣并不是唯一一種受到開(kāi)學(xué)季影響的資產(chǎn)。自 1929 年以來(lái)，9 月是唯一一個(gè)股市下跌次數(shù)多于上漲次數(shù)的月份。這種影響在科技股占比較大的納斯達(dá)克 100 指數(shù)中尤為明顯。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家試圖將此歸因于各種因素——夏季經(jīng)濟(jì)放緩后波動(dòng)性加劇，共同基金在財(cái)年末蒙受損失——但沒(méi)有人能夠確定。
無(wú)論原因是什么，這種現(xiàn)象再次發(fā)生：截至 9 月 6 日星期五，納斯達(dá)克 100 指數(shù)本月已下跌近 6%。
納斯達(dá)克 100 指數(shù)平均月漲幅
2. SEC 執(zhí)法季對(duì)加密貨幣造成壓力：
SEC 的辦公時(shí)間為每年的 10 月至 9 月。從歷史上看，這意味著你往往會(huì)在 9 月看到很多執(zhí)法行動(dòng)，因?yàn)槁蓭焸冊(cè)噲D完成全年的配額。1 不出所料，SEC 執(zhí)法季正在升溫：本月，我們已經(jīng)看到與加密基金提供商 Galois Capital達(dá)成了一項(xiàng)有意義的和解，以及針對(duì) NFT 平臺(tái) OpenSea 的富國(guó)銀行通知。許多人預(yù)測(cè)，到月底，針對(duì)加密實(shí)體的訴訟和和解將更加激烈。我不會(huì)感到驚訝;自初夏以來(lái)，我就一直聽(tīng)到有關(guān)更大規(guī)模執(zhí)法行動(dòng)的傳言，而且我們?cè)缇途孢^(guò) SEC 執(zhí)法季的危險(xiǎn)。
我不確定 SEC 的懸而未決是否足以解釋“九月效應(yīng)”，但它肯定無(wú)濟(jì)于事。
3. 反身性
我聽(tīng)到的關(guān)于九月效應(yīng)的最佳解釋可能是它只是自我強(qiáng)化：人們現(xiàn)在預(yù)計(jì)九月會(huì)很糟糕，結(jié)果也確實(shí)如此。雖然這聽(tīng)起來(lái)可能并不驚天動(dòng)地，但事實(shí)并非如此：預(yù)期會(huì)推動(dòng)市場(chǎng)。
相比之下，比特幣投資者歷來(lái)喜歡十月——畢竟，十月被稱為“Uptober”，這要?dú)w功于比特幣當(dāng)月平均上漲 30%。這可能激發(fā)了投資者的動(dòng)物精神。從歷史上看，十月和十一月是加密貨幣投資者最好的月份之一。
前景
和許多人一樣，我不太清楚如何理解“九月效應(yīng)”。目前尚不清楚上述因素有多大影響，這是否純粹是異常現(xiàn)象，還是有各種尚未挖掘的力量在起作用。無(wú)論如何，它正在影響當(dāng)今市場(chǎng)的心理。
我知道的是：除了季節(jié)性因素，最重要的是關(guān)注當(dāng)前市場(chǎng)的具體情況。當(dāng)我這樣做時(shí)，我開(kāi)始明白加密貨幣今年9 月疲軟背后的原因。
市場(chǎng)討厭不確定性，而目前市場(chǎng)存在很多不確定性。考慮一下：
美國(guó)總統(tǒng)大選將對(duì)加密貨幣產(chǎn)生重大影響，目前勝負(fù)難分，根據(jù)您關(guān)注的是Polymarket、PredictIt還是538 ，勝算各不相同。我認(rèn)為，在我們對(duì)未來(lái)的領(lǐng)導(dǎo)和政策有更清晰的認(rèn)識(shí)之前，我們會(huì)看到市場(chǎng)難以站穩(wěn)腳跟。
美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)機(jī)和幅度引發(fā)激烈爭(zhēng)論。盡管普遍認(rèn)為寬松貨幣政策即將到來(lái)，但投資者正在狂熱地重新調(diào)整他們的押注：9 月份降息 50 個(gè)基點(diǎn)的可能性下降，但 12 月份降息超過(guò) 125 個(gè)基點(diǎn)的可能性上升。
ETF 資金流向好壞參半。盡管流入比特幣和以太坊 ETF 的資金有所減少(美國(guó)比特幣 ETF 剛剛經(jīng)歷了自 1 月推出以來(lái)最長(zhǎng)的凈流出周期)，但如果你仔細(xì)觀察就會(huì)發(fā)現(xiàn)，投資顧問(wèn)采用比特幣 ETF 的速度比歷史上任何新 ETF 都要快。
我的基本預(yù)測(cè)是，隨著這種不確定性在 10 月和 11 月開(kāi)始消散，我們將看到大幅反彈。這與歷史趨勢(shì)相符，這可能是巧合，也可能不是巧合。無(wú)論如何，我都做好了準(zhǔn)備。